2024.03.12

　　『品种专题解读』

　　股指：新能源板块领涨

　　股指。昨日市场展开反弹，受消息刺激新能源大涨，带动创业板指涨超4%。从经济基本面、政策面、资金面等来看，积极因素对市场仍有支撑，1-2月经济数据存在一定亮点，今年经济复苏仍会有宏观政策支持，广义财政扩张力度并不低，流动性冲击结束后微观资金面已经逐步好转。因此在充分震荡整固后，指数有望继续上行。

　　黑色系板块：下行压力依然存在

　　螺卷。螺纹、热卷产量延续增加，需求虽然也有所恢复，但延续累库，库存压力继续加大。前期下跌后，钢厂利润走扩，而在高库存，需求不佳情况下，很难持续，近期成材偏弱局面会继续维持。

　　铁矿。铁水产量环比继续下滑，铁矿港口延续累库，目前钢材库存压力较大背景下，复产预期下降，预计铁矿盘面震荡偏弱运行。

　　双焦。双焦总体还是去库的格局，不过速度放缓，接下来供应回升预期加大，加上铁水产量环比继续下降，预计双焦盘面震荡偏弱运行。

　　玻璃。本周浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱，环比增加352.1万重箱，玻璃延续累库，近期产销表现一般。目前看高供应，需求没完全释放下，盘面总体偏弱运行，不过盘面靠近成本附近，继续往下空间或有限。

　　纯碱。纯碱周度产量74.71万吨，环比增加0.4万吨。总库存87.04万吨，环比增加2.28万吨，受下游补库带动，本周累库明显放缓，不过如果产量一直保持70万吨以上，总体还是过剩格局，预计纯碱后期仍有下行压力。

　　能源化工：关注今天两份能源机构月报

　　原油。原油走势震荡，市场总体多空交织，难以形成持续有效的单边行情。不过今明两天将公布EIA和OPEC月报，以及EIA周报：OPEC月报向来看多原油需求，过去几个月公布后几乎都一度推升油价，而EIA周报中预计炼厂开工率将进一步回升，这些市场信息可能在短期对油价形成推动。

　　沥青。3月第1周沥青产业数据显示随着节后生产活动逐步步入正轨，沥青炼厂销量进一步上行；本周厂库环比持平，中断了此前快速上行态势，但仍在同期高位，阶段性构成价格上涨的阻力。隔夜油价小幅反弹，预计沥青维持震荡。

　　LPG。近期国内炼厂价格略有下调，北美出口增多带来远东供应偏宽，成本支撑有所松动。国际市场弱势带来裂解价差持续走低，刺激炼厂增加自用，国产气外放收缩对内部市场形成支撑。

　　后市化工毛利改善程度的有限使得市场担忧需求向好的可持续性，盘面维持区间运行。

　　PX。昨日盘中偏弱震荡后，尾盘小幅止跌，目前盘面处于磨底行情中，价格偏弱震荡，但波动率有所放缓，即将迎来PX上市后的首次交割，空头对盘面形成的压力较大。

　　成本端未能提供新的向上驱动，现货较为充裕，若供应端没有减量则较难提供扭转。昨日亚洲市场收盘价1005.33美元/吨CFR中国和982.33元/吨FOB韩国，较前一交易日+2.66美元/吨。

　　MX价格为954美元/吨CFR台湾，较上一工作日+10美元/吨；石脑油708.5美元/吨CFR日本，较上一工作日-2美元/吨。策略建议：短期低位震荡，企稳后低估值位置可。

　　PTA。盘面估值偏中性，成本端较弱，导致绝对价值再度回落，价格重心略有下移，不过底部下方空间有限，驱动仍然要等到3月份检修落地才能形成向上驱动，PTA加工费被动扩张。

　　策略建议：低估值处逢低做多，前期低位做多PTA加工费头寸可继续持有。

　　MEG。盘面依旧强于其他聚酯链产品，近几个交易日价格重心略有上移，价格触底震荡反弹，底部多单建议继续持有，国内部分煤制装置的检修陆续执行，预计3月份去库幅度较大，因此在3月份的时间点，乙二醇依然可以选择低多思路对待。

　　策略建议：下方4500-4600可轻仓试多，底部多单继续持有。

　　PVC。昨日盘面空开相对明显，价格偏弱走势，昨日建材类品种普遍跌幅较大，商品情绪有所转弱，目前来看，虽然PVC及商品存在走弱的趋势，但是前期预期的存在，空头不愿意承担过多风险。随着后期的检修临近以及需求的复苏，供需关系或有缓和，因此本次回调幅度应该并不会太大。

　　策略建议：05合约前期底部多单可部分止盈离场，剩余多单头寸继续持有，未进场投资者可等回调结束后再入场多单。

　　甲醇。消息面上，伊朗Kimiya（165万吨/年）和Sabalan（165万吨/年）甲醇装置已恢复供气并逐步重启，关注两日后的产品产出情况。港口货源依旧偏紧，甲醇期价维持高位震荡。

　　虽然供应压力偏大和需求季节性回升有限的弱势基本面格局并未得到根本性扭转，但强基差延续的情况下做空风险偏大。风险偏好低的投资者可待看到产销区运输恢复以及伊朗限气结束后进口量回归造成港口出现实质性的累库和煤价开始下行等右侧信号后再沽空05合约，关注春季检修和“金三银四”需求旺季的兑现情况。

　　聚烯烃。短期的交易核心还是在于成本强而供应在减产和出口下的压力有限，叠加中下游阶段性补库，近端现实表现偏强。进入3月后需关注下游订单的实际水平，从目前市场的反馈来看，年后订单一般，各行业利润还在进一步压缩，补库的弹性或有限。

　　中长期来看，聚烯烃矛盾较小，向下受到成本与供应的限制，向上受到库存与弱需求的限制，依然偏震荡格局看待，上下空间都有限。PE可以找低点做多，PP由于新装置投产压力减小，高抛低吸为主。

　　棉花。市场进入金三银四传统旺季，市场需求预期仍存，对棉价有一定支撑。但是需求暂无明显改善，不足以驱动棉价上行，预计短期郑棉维持震荡运行。

　　有色金属：关注美国CPI数据

　　铜。短期基本面依然较为偏弱，周一电解铜库存继续累库，目前的库存已经达到历史偏高水平，较大的现货贴水使得持货商倾向于参与交割，精铜杆成品库存偏高，短期开工或面临回调。

　　后续的关注点主要在上游减产的节奏，减产规模待定，冶炼厂仍有一定坚持生产的倾向在，关注3月13日在北京召开“铜冶炼企业座谈会”有无更多消息流出。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，供应端需要关注到两会后国内铝土矿以及氧化铝厂家复产情况，目前市场存在一定的复产预期，关注是否有不及预期的可能。

　　电解铝方面，低库存使得铝价易涨难跌，但新订单的不及预期使得持续向上突破面临重重压力，目前已到短期压力位，预计维持高位震荡。随着铝锭库存拐点的到来，月差预计将扩大，跨期正套建议适当介入。

　　镍。短期，印尼RKAB审批程序缓慢，原料端供应偏紧，电积镍成本抬升，推动纯镍价上涨。中长期来看，镍价预计冲高回落。

　　一方面，印尼RKAB审批问题预计将在3月底彻底解决，中间品短缺问题将逐步缓解，成本重心将下移；另一方面，镍仍处于过剩格局中，高价镍下游承接力度不足，累库趋势未发生改变。策略上，短期谨慎追涨，关注原料端扰动结束后的逢高沽空机会

　　农产品:MPOB月报偏利多

　　油脂。近期油脂延续涨势，昨日MPOB公布的2月报告显示马棕2月产量环比下降10%。库存环比下降5%，利多油脂。昨日夜间加拿大统计局公布今年加拿大油菜籽种植面积将减少3%。受此影响，预计今日油脂仍有望表现强势。

　　豆粕/菜粕。:受上周六公布的USDA3月供需报告影响，昨日白天开盘两粕一度大涨，但此后有所回调，但夜盘再度走强。目前两粕基本面较为利多，后市看涨，相对而言菜粕后市可能更强于豆粕。

　　生猪。05盘面低开震荡调整，收盘14365点。春节过后猪肉市场转向冷淡，情绪回调转入市场淡季，东北地区价格大幅下滑破7元/斤，但屠宰市场相对宰量下滑不大，部分企业集团厂出栏动作较为积极，南方地区价格下滑，但基本维持7元/斤以上。

　　有零星二育出现，但对猪价支撑不大。整体看，节后生猪市场将立即进入需求显著下滑、供应仍居高位的新一轮错配状态，现货价格短期难以上涨，近月考虑空单，长期看好行业复苏转型。

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